2月10日至14日当周，餐饮板块全体上涨3.18%，跑赢沪深300指数。其间，白酒板块以4.29%的涨幅领跑，乳品（+2.09%）、肉制品（+2.00%）紧随其后，而零食（-2.51%）及烘焙食物（-1.21%）体现承压。从详尽区分范畴看，白酒与乳制品成为自卖自夸重视焦点：前者在冷季出现基本面平稳态势，后者则因供应端出清预期迎来结构性时机。

  据最新职业陈述，2024年我国酱酒产能同比下降13.33%至65万千升，出售的收益同比增加4.35%至2400亿元，赢利同比增加3.19%至970亿元。产能缩短与需求量开端上涨的分解标明，职业正加快向头部品牌会集。当时，申万白酒指数估值处于近5/10年5%/11%的偏低分位，板块估值修正预期升温。

  新年期间，白酒动销出现“区域酒企高端次高端”的特征。以古井贡酒、当代缘为代表的区域酒企凭仗根据地自卖自夸优势及100-300元主销价位需求，回款及动销体现优于职业。次高端酒企中，山西汾酒、水井坊等因宴席场景复苏带动量价齐升，而剑南春、红花郎亦获益于宴席需求开释。高端酒企则经过控量挺价战略安稳自卖自夸，普五、国窖1573等中心单品批价保持坚硬。

  酒企新年方针遍及转向“动销导向”，经过控货、返利等办法加快库存去化。现在，大都酒企库存水平较前期有所瞬间，但次高端酒企仍需重视宴席需求继续性及商务场景康复节奏。中长期看，职业分解将进一步加重，具有强品牌力和途径掌控力的企业有望继续获益。

  2024年原奶价格继续下行，供应过剩局势推动草场端产能加快出清。当时，原奶价格已处于低位，叠加喷粉库存逐渐消化，职业供需格式有望瞬间。组织猜测，2025年乳制品需求或随经济企稳上升，叠加方针影响消费，板块有望迎来量价修正。此外，龙头乳企凭仗供应链整合才能及途径下沉优势，或进一步抢占自卖自夸份额。

  群众品板块中，调味品企业获益于原材料本钱回落，赢利弹性逐渐闪现。例如，部分企业经过锁价战略对冲本钱动摇，叠加餐饮途径需求边沿瞬间，盈余才能有望提高。一起，餐饮供应链企业亦在顺周期逻辑下迎来时机，速冻、预制菜等品类有望随小B端（餐饮门店）需求复苏完成增加。

  虽然传统商超途径承压，但零食企业经过布局量贩零食店、内容电商及出海等新途径完成包围。职业头部企业加快推动品类立异与途径交融，未来有望经过抢占增量自卖自夸保持双位数增加。

  当时餐饮职业分解加重，白酒与乳制品分别从“供应缩短”和“本钱优化”维度开释结构性时机。白酒板块需重视估值修正与库存去化节奏，乳制品则获益于原奶周期拐点与方针催化。中长期看，具有强品牌力、供应链功率及途径发明缩短事物的才能的公司或继续领跑职业。